Michael Kors: decepción made in USA

Buenos datos pero decepcionantes. Las ventas en América del Norte han estado un 3% por debajo de nuestras expectativas.

Eurodeal. 13/11/2014

El pasado 5 de agosto, en nuestro análisis sobre los resultados del primer trimestre del año fiscal 2015, ya indicábamos los posibles problemas de la compañía, traducidos en una disminución de márgenes. Además, en nuestro análisis técnico, indicábamos: “En conclusión, a corto plazo no nos gusta el valor. Esperamos, si rompe 77,03, cesiones, en principio, hasta 67,75 dólares/acción”Pues bien, el pasado día 6 de noviembre, hemos conocido los resultados del segundo trimestre, cuyo resumen sería:

Las Ventas Netas han ascendido a 1.056.605 millones de dólares, un  42,73% más que en el mismo trimestre del año 2014. Al cierre del primer semestre del año, los ingresos netos se sitúan en 1.975.759 millones de dólares, con un incremento del 43,05% en comparación con el mismo semestre del año anterior. Por segmentos:

  • Las Ventas al por menor, que representan el 49,39% del total de Ingresos netos de la compañía, aumentaron en un 39,37%, respecto al segundo semestre del 2014.
  • Las Ventas al por mayor (46,61%del total de los Ingresos Netos) aumentaron en un 46,10% respecto al mismo periodo del año anterior.
  • Licencias (4,00% del total) incrementó sus ingresos netos en un 42,84%.

Por regiones:

  • América del Norte (EE.UU. y Canadá) sigue perdiendo fuerza relativa en el conjunto de las ventas de la compañía, situándose en el 76,99% del total de los ingresos. Las Ventas del trimestre ascendieron a 802.226 millones de dólares, lo que representa un incremento del 29,75%. En lo que llevamos de año, el incremento de las ventas en esta región se sitúa en el 30,03%
  • Europa representa el 21,43% del total de ventas de la compañía, con un incremento trimestral del 108,62% y de un 116,55% en lo que llevamos de año.
  • Otras Regiones que representa el 1,58% del total de ingresos, mejoró sus ventas en un 106,28% en el trimestre y en un 97,58% en lo que llevamos de año.
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Michael Kors F/W 2014-15

El Beneficio Bruto del trimestre se situó en 645.027 millones de dólares, lo que representa un incremento del 60,77% respecto al mismo periodo del año anterior. En lo que llevamos de año, el incremento se sitúa en el 43,62%. El Margen Bruto, tanto en el trimestre de análisis como en los seis meses del año ha mejorado situándose en el 61,05% y 61,58% respectivamente.

Los Gastos Generales se incrementaron en un 48,62%, influenciado en gran medida por los Gastos Administrativos y Generales (+45,18%) y por Depreciaciones y Amortización (+88,65%).

El Beneficio Operativo ascendió a 305.558 millones de dólares en el trimestre, lo que supone un incremento del 37,97%. Sin embargo, el Margen Operativo ha caído un -2,85%, situándose en el 29,47%. Situación similar al primer trimestre del año fiscal.

Los Ingresos Netos se situaron en 206.990 millones de dólares en el trimestre, un 41,96% que en el mismo trimestre del año anterior. Al cierre del semestre, los ingresos netos ascendían a 394.706 millones de dólares, lo que representa un incremento del 45,75%. El Margen Neto, al igual que el Operativo, disminuyó en un -0,54% en el trimestre, situándose en el 19,59%. En el acumulado del año, el Margen Neto aumenta en un 1.85%, para situarse en el 19,98%.

El Beneficio por acción ascendió a 1,01 dólares, un 40,28% más que en el mismo trimestre del año anterior. En lo que llevamos de año, este se sitúa en 1,93 dólares, un 44,03% mejor que en el primer semestre del año 2014.

El Ratio de Endeudamiento ha empeorado en un -10,85%, lo que sigue reflejando, por segundo trimestre consecutivo, la falta de rentabilidad para los accionistas de la compañía y la necesidad de vender activos o ampliar capital. El Ratio de Calidad de la Deuda ha mejorado en un 2.28%, lo que refleja una mejor redistribución de plazos.

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Michael Kors F/W 2014-15

El Ratio de Liquidez ha empeorado en un -13,60%, lo que refleja una mala reutilización de los activos corrientes. El Consejo de Administración de la compañía ha anunciado un Programa de Recompra de Acciones por valor de 1.000 millones de dólares.

Las Perspectivas son:

Para el tercer trimestre de la Compañía:

  • Ingresos entre 1.270-1.300 millones de dólares, lo que supone una disminución del crecimiento con incrementos de solo un digito.
  • Un Beneficio por acción entre 1,31-1,34 dólares.

Para el año Fiscal 2015:

  • Ingresos entre 4.300-4.400 millones de dólares.
  • Un Beneficio por acción entre 4,3-4,4 dólares.

En resumen, buenos datos pero decepcionantes. Las ventas en América del Norte han estado un 3% por debajo de nuestras expectativas. Si a esto le unimos las peores perspectivas de crecimiento de la Compañía, nos da una visión pesimista para los próximos meses. El Beneficio por acción que estimábamos era superior a $ 1,33, por lo que el $ 1,01 final, empobrece nuestra visón de la Compañía. 

Análisis Técnico del valor

Como ya decíamos al principio del artículo, el valor desde el mes de agosto no nos gusta y, por lo tanto, no lo venimos recomendando para las carteras de trading o inversión. Pero, ¿hasta cuándo?

Observando el gráfico semanal podemos darnos cuenta que el valor está en una tendencia bajista dibujada por el canal descendente rojo. El Indicador de Tendencia da señales de venta desde la pasada semana, si bien el de Fuerza relativa no apoya ninguna decisión desde hace más de 6 semanas.

La figura de Engulfing Bear dibujada tras conocerse los resultados es, sin duda, otro elemento negativo en la evolución del precio. En cuanto a Ichimoku, el rango de precios se sitúa por debajo de la nube, haciendo su parte baja de resistencia a niveles de 74,12 dólares/acción.

La acción está intentando testear el mínimo 68,55, nuevo soporte, del día 15 de octubre, por lo que este nivel es crítico para el devenir del valor. Los Indicadores de Tendencia se pusieron vendedores el pasado día 3 de noviembre y en este caso, están apoyados por los de Fuerza relativa.

Podemos observar un gap o hueco que se formó antes de conocerse  los resultados. Por lo que, si en próximas sesiones no es cubierto (niveles de 73,33), la señal es muy negativa. En cuanto a Ichimoku, el precio del valor se encuentra por debajo de la nube (señal bajista) que hace de resistencia en niveles de 74,12. Otra figura negativa que ha dibujado en las tres últimas sesiones, ha sido los “tres soldaditos”, así llamado en el argot de los analistas de Candlestick, apoyando el sentimiento bajista.

En resumen, atentos a la posible ruptura del nivel 68,55. Si este se produjera, el precio objetivo de caída se situaría en 62,50 $/acción.

«Estos son malos tiempos. Los hijos han dejado de obedecer a sus padres y todo el mundo escribe libros», Marco Tulio Cicerón.

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón, Consejero de Eurodeal S.V. maabad@eurodeal.es

Disclosure: El presente informe se facilita a efectos informativos. Las opiniones contenidas en él se basan en información obtenida de fuentes estimadas como solventes pero no podemos garantizar su exactitud y corrección.  Nuestras opiniones se vierten en un momento determinado y están sujetas a variación a lo largo del tiempo. Eurodeal no acepta ningún tipo de responsabilidades por pérdidas derivadas de seguir las recomendaciones expresadas en este informe.

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