BMW, resultados en línea

Estos días BMW presentaba los resultados correspondientes al segundo trimestre del 2015. Resultados en línea con lo esperado por el consenso en EBIT (-3% vs -0,1% BS(e) y -2,8% consenso) y por encima en BDI (- 1,2% vs -6,5% BS(e) y -6,8% consenso). Con todo, el margen EBIT fue peor (10,5% vs 11,4% BS(e) y 11,2% consenso), debido principalmente a los bajos márgenes de Autos (8,4% vs 9,4% BS(e) y 9,3% consenso) afectados por un peor mix (mayor número de compactos) y el aumento de la competencia principalmente en China.

Mantienen su guidance’15 de un margen en la división de Autos (~90% EBIT) de entre el 8% y el 10% (vs 9,8% BS(e) objetivo que se ve apoyado por el repunte de las divisas y que pese a los bajos márgenes presentados hoy nos parece alcanzable. Esperamos una acogida negativa, seguimos creyendo que la mejora operativa en la compañía es limitada (debido a un catálogo con sus modelos principales en final de ciclo de vida) y pocos modelos entrando en nuevos segmentos, lo que resta potencial de crecimiento y atractivo al valor.  La recomendación del Servicio de Análisis del Banco de Sabadell es de VENDER. con un precio Objetivo por acción de 120,00 euros/acc. (potencial +30,35%).

Rdos. 2T’15 vs 2T’14: 

• Ventas: 23.935 M euros (+20,2% vs +14,3% BS(e) y +13,4% consenso)
• EBIT: 2.525 M euros (-3,0% vs -0,1% BS(e) y -2,8% consenso)
• BDI: 1.749 M euros (-1,2% vs -6,5% BS(e) y -6,8% consenso)

Rdos. 1S’15 vs 1S’14: 

• Ventas: 44.852 M euros (+17,6% vs +14,5% BS(e) y +14,0% consenso)
• EBIT: 5.046 M euros (+7,5% vs +9,1% BS(e) y +7,6% consenso)
• BDI: 3.265 M euros (+1,0% vs -1,9% BS(e) y -2,1% consenso)

Analista: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.