Unilever ya está en precio

Unilever ha presentado los resultados correspondientes al ejercicio 2015 y  la sensación del Servicio de Análisis del Banco de Sabadell es que la acción está en precio y recomienda vender. Los resultados están en línea con lo esperado, aunque destaca muy positivamente el crecimiento orgánico en ventas del cuarto trimestre del 2015, que ha superado ampliamente las expectativas, con un incremento del +4,9% vs +3,4% esperado por el Banco Sabadell, y con el consenso del mercado que auguraba un crecimiento del +4,0% frente al crecimiento del +3,8% a 9meses’15 por emergentes (lo que supone el 58% de las ventas).

A nivel operativo, mejora el margen EBIT en +30 pos (según la estimación del BS y consenso en línea) hasta el 14,8%, gracias al mejor mix de ventas (categorías en segmentos de crecimiento y ventas de activos con menor margen), por las subidas de precios realizadas (+1,9% LfL vs 2014) y por los continuos esfuerzos de reestructuración.

Respecto a 2016, prevén un ejercicio de elevada volatilidad por lo que centrarán sus esfuerzos en conseguir una mayor eficiencia a nivel de costes. Así, establecen un objetivo de «crecimiento rentable y mejora sostenible del margen operativo y cash flow» (+4,2% crecimiento orgánico en ventas de consenso y +30 pbs).

A pesar de situarse en línea, el mensaje de la compañía continúa siendo optimista. Esto, unido a la positiva evolución orgánica en 4T’15, pensamos que podría impulsará la cotización. Nosotros revisaremos estimaciones al alza a nivel orgánico (+3,7% BS(e) vs +4,2% consenso y vs +4,1% en 2015), pudiendo obtener potencial adicional. VENDER. P.O. 39,00 euros/acc. (potencial +4,06%). Conference 9:00.

Dos Finales.

• 4T’15 vs 4T’14: Ventas: 12.884 M euros (+6,5% vs +10,8% BS(e) y +5,0% consenso).
• Rdos. 2015 vs 2014: Ventas: 53.272 M euros (+10,0% vs +11,1% BS(e) y +9,6% consenso).
• EBIT: 7.865 M euros (+12,0% vs +13,4% BS(e) y +12,1% consenso).
• BDI: 5.259 M euros (+13,5% vs +12,5% BS(e) y +12,4% consenso);

Unilever es una multinacional de alimentación y bebidas que cuenta con marcas como el Té Lipton, los productos para el cuidado personal Dove, los helados Magnum o las mayonesas Hellmann’s.

Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.