L’Oréal: Por encima de las previsiones

“Era casi de mañana, yo iba por el Paseo de la Castellana, seducido por la luna de las noches de Madrid. De mitad de los jardines, una música llegaba de ese trozo de la tierra que llevo dentro de mí. Era un cante, un desafío, y al calor de una guitarra, hablaba de unos amores y una soleá. Y ese coro entre la hierba, con la gente que cantaba,y en la noche madrileña, lloré de felicidad. Dos orillas, dos azules diferentes, dos amores y una fuente, la del Guadalquivir. Dos amores, dos piropos a la vida, el embrujo de Sevilla junto al duende de Madrid”.

Es de agradecer que, tras una semana en la Feria de Sevilla, en lo que aquí se llama o se llamaba ‘lunes de resaca’, con agujetas del baile, con la voz ronca por el albero y con los trajes a punto de desfilar, autónomamente, hasta el tinte, para ser despojados de esa costra que deja una semana de jarana, la primera revisión de los datos económicos que cayó en mis manos, haya roto una inercia negativa que duraba ya varias semanas.

Así, esta semana hemos conocido la evolución de las ventas del primer trimestre del ejercicio fiscal 2016 de la compañía de cosméticos más grande del mundo: L’Oréal. Y lo tenía difícil. Cabe recordar que tras un mal primer trimestre de año 2014, el comparable con este análisis, el primer trimestre del 2015 había sido espectacularmente bueno.

Muchos de los analistas, y en ellos me incluyo, nos dábamos con un ‘canto en los dientes’ si se conseguían superar los 6.400 millones de euros, cifra que se obtuvo en el mismo trimestre del pasado año. Pues bien, el inicio de año de L’Oréal no ha podido ser mejor: las ventas se han incrementado en un 1,81% para situarse en €  6.552,5 millones.

Pero pongámonos en antecedentes. La distribución de las ventas productos es la siguiente: La división de productos profesionales representa el 13,45% de las ventas totales. Esta división está compuesta por las marcas L’Oréal Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix, Pureology, Shu Uemura Art of Hair, Mizani, Essie, Decléor y  CARITA. Tras dos malos primeros trimestres en los años 2013 (-0,40%) y 2014 (-2,31%), las ventas en el primer trimestre del año 2016 se han situado en € 854,3 millones, lo que representa un crecimiento del 0,20%, respecto al mismo periodo del año pasado.

L’Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York, NYX Professional MakeUp, African Beauty Brands y Essie forman la división de productos de consumo. Esta área, que representa el 48,89% de las ventas total del grupo, ha tenido un sólido crecimiento, con un incremento del 0,90% respecto al mismo periodo del año anterior, y con un volumen de 3.106,0 millones de euros.

Fuerte crecimiento de la división L’Oréal Luxe que, junto con la de Cosmética activa, son las únicas con crecimiento positivo en el primer trimestre de los últimos 8 años. Las marcas Lancôme, Giorgio Armani, Yves Saint Laurent Beauté, Biotherm, Kiehl’s, Ralph Lauren, Shu Uemura, Cacharel, Helena Rubinstein, Clarisonic, Diesel, Viktor&Rolf, Yue Sai, Maison Margiela, Urban Decay, Guy Laroche, Paloma Picasso y Proenza Schouler, facturaron 1.831,4 millones de euros, con un incremento interanual del 4,43%.

La división de Cosmética activa, que representa el 8,83% de la facturación total, gracias a las ventas de Vichy, La Roche-Posay, SkinCeuticals, Roger&Gallet y Sanoflore, creció en un 0,27%, para situarse en 560,7 millones.

Por último, hay que hacer mención al buen comportamiento de The Body Shop. Cabe recordar que fue adquirida en el año 2006. La facturación del primer trimestre ha ascendido a 200,1 millones de euros, lo que representa un incremento del 4,00% con respecto al mismo trimestre del pasado año.

Por regiones geográficas:

• Europa representa el 33,49% de las ventas totales. En este trimestre, la facturación alcanzó los € 2.127,5 millones, un 1,29% más que el pasado año. Mal comportamiento en Francia, que fue compensado por el incremento de ventas en España y Reino Unido.
• En volumen de ventas, Norteamérica representa el segundo mercado con una cuota del 27,01% y una facturación de  1.715,9 millones, lo que supone un incremento, respecto al mismo trimestre del año pasado, de un 5,79%.
• Asia Pacífico (23,78%) tuvo un crecimiento del 2,32% para situar las ventas en € 1.510,4 millones. El mal comportamiento de Hong Kong fue compensado por el crecimiento en el resto del área.

• La mala situación socioeconómica que está viviendo Brasil ha provocado que Latinoamérica (6,44%) haya sufrido una caída en ventas del -11,13% con respecto al mismo periodo del año anterior, con una facturación del  409,0 millones de euros. Este volumen de ventas en el primer trimestre es el más bajo de los últimos cuatro años.
• Algo parecido le sucede a Europa del Este, ya que por tercer año consecutivo la facturación del primer trimestre ha caído. Así, las ventas se situaron en 390,6 millones, lo que representa una caída del -1,51%.
• Buen comportamiento en África gracias a la facturación en Sudáfrica y Kenia. En cuanto a Oriente Medio, la compañía sigue con tasas de crecimiento reducidas. En esta zona, las ventas han ascendido a 198,9 millones, lo que supone un crecimiento del 1,74% respecto al mismo periodo del año anterior.

En resumen, sólido primer trimestre del año, por encima de mis expectativas gracias al crecimiento sostenido de los productos de consumo y la buena evolución de L’Oréal Luxe. Habrá que estar pendientes de la evolución de la demanda de Hong Kong y Brasil, sobre todo este último, por si afecta a las regiones cercanas.

Análisis Técnico del Valor:
Como podemos observar en el gráfico semanal, el Valor se encuentra dentro de un movimiento correctivo (posible triángulo) que se inició a finales de 2014. Tras un triple techo a niveles de 178,80, el valor ha incrementado su volatilidad y está formando una tendencia alcista que podríamos catalogar de onda D. Tanto los indicadores de tendencia como los de fuerza relativa, junto con la nube de Ichimoku, confirman esta tendencia.

En resumen, como vemos en el gráfico diario, a muy corto plazo, el valor debería de cubrir el gap indicado. En caso contrario, el objetivo del precio de la acción pasa por subidas, en primera instancia, hasta 172,00 y, posteriormente, hacia niveles 177,12-178,80 €/acción. “Nunca se es demasiado viejo para establecer un nuevo objetivo, o para soñar un nuevo sueño” (CS Lewis).

Análisis: Miguel Ángel Abad Chamón. Disclosure: El medio no se responsabiliza sobre las opiniones expuestas en el artículo. El texto ha sido escrito de manera libre expresando ideas propias, sin recibir ninguna compensación por ello. El autor no tiene ninguna relación de negocios con cualquiera de las empresas cuyas acciones se mencionan en este artículo.