Hay que comprar acciones de BMW

Los resultados del primer trimestre de 2016 de BMW se sitúan ligeramente por debajo de lo esperado en EBIT (-2,5% vs -0,8% BS(e) y -2% consenso) debido a una peor evolución de las ventas (-0,3% vs +5,9% BS(e) y consenso) por efecto tipo de cambio (libra y yuan). Si bien, esto se compensa con unos márgenes más sólidos de lo esperado (11,8% vs 11,3% BS(e) y consenso) gracias a un mix de producto positivo (mayor peso de la Serie X y Serie 7). En la parte baja de la cuenta, estuvieron por encima en BDI (+8,2% vs +6,2% BS(e) y +5,5% consenso), también gracias principalmente a menores costes financieros.

Más en detalle, los automóviles (70% EBIT) han vuelto a mostrar fortaleza en márgenes (9,4% vs 9,2% BS(e), 9,1% del consenso y el 9,6% del 4T’15), impulsados por la buena evolución de los nuevos modelos, lo que aporta confianza de cara a la segunda parte del año (donde el comparable sería más favorable para el X1 y Serie 7).

Por otra parte, BMW mantiene guidance’16 de margen en la división de Autos (~70% EBIT) de entre el 8%/10% (vs 8,4% BS(e) y 8,3% consenso), objetivo que tras estos resultados nos parece fácilmente alcanzable (la evolución de la compañía este año deberá ser de menos a más).  Esperamos una acogida positiva ante la favorable evolución en márgenes en Autos que era una de las principales incógnitas en la compañía. COMPRAR. P.O. 88,00 euros/acc. (potencial +8,48%).

Rdos. 1T’16 vs 1T’15:

• Ventas: 20.853 M euros (-0,3% vs +5,9% BS(e) y +5,9% consenso).
• EBIT: 2.457 M euros (-2,5% vs -0,8% BS(e) y -2% consenso).
• BDI: 1.641 M euros (+8,2% vs +6,2% BS(e) y +5,5% consenso).

Análisis: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.