No hay quien pare a BMW

Los resultados de BMW para el segundo trimestre de 2016 han sido mejores de lo esperado en ventas (+4,5% vs +1,7% BS(e) y +1,4% consenso) y en EBIT (+7,9% vs +6,5% BS(e) y +4,1% consenso), destacando una sólida evolución de los márgenes (10,9% vs 11% BS(e), 10,8% del consenso y 10,5% en 2T’15).

Más en detalle, los Autos (70% EBIT) han vuelto a mostrar fortaleza en márgenes (9,5% vs 9,1% BS(e) y 8,9% del consenso y 8,4% en 2T’15), impulsados por la buena evolución de los nuevos modelos, lo que aporta confianza de cara a la segunda parte del año (positivo mix de producto con mayor peso de la Serie X y Serie 7).

Por otra parte, mantienen objetivo 2016 de margen en la división de Autos (~70% EBIT) del 8%/10% (vs 8,9% BS(e)), objetivo que tras estos resultados nos parece fácilmente alcanzable. Esperamos una acogida positiva ante la favorable evolución en márgenes en Autos y la recuperación de las ventas (tras una evolución peor de lo esperado en 1T’16) que eran las principales incógnitas en el valor. COMPRAR. P.O. 88,00 euros/acc. (potencial +14,09%).

Resultados 2T’16 vs 2T’15:

• Ventas: 25.014 M euros (+4,5% vs +1,7% BS(e) y +1,4% consenso).
• EBIT: 2.725 M euros (+7,9% vs +6,5% BS(e) y +4,1% consenso).
• BDI: 1.949 M euros (+11,4% vs +0,1% consenso).

Resultados 1S’16 vs 1S’15:

• Ventas: 45.867 M euros (+2,3% vs +0,8% BS(e) y +0,6% consenso).
• EBIT: 5.182 M euros (+2,7% vs +2,0% BS(e) y +0,8% consenso).
• BDI: 3.590 M euros (+10,0% vs y +3,9% consenso).

Análisis: Oscar Rodriguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.