Meliá Hoteles por encima de lo previsto
El valor presenta unos resultados mejores de lo esperado en todas las líneas. La compañía crece un 13,7% en el conjunto del año.
Los resultados de Meliá Hoteles en la totalidad del pasado ejercicio han sido mejores de lo esperado en todas las líneas, por una mejor evolución de los ingresos del negocio hotelero. En concreto el crecimiento de Revpar (ingresos por habitación disponible) en el año ha quedado en el +8,8 % (en línea con lo previsto por nosotros, si bien con más componente de precio que nuestra estimación, lo que es beneficioso para los márgenes).
De este modo, el EBITDA excuidas las ventas de activos ha quedado en los 279,5 millones de euros, lo que supone un +3 % por encima de lo previsto para el conjunto del año, pero un +21 % frente a la previsión para el cuarto trimestre. Con todo, el EBITDA excluidas ventas de activos ha acelerado su crecimiento y ha concluido 2016 con un crecimiento del +13,7 % frente al +9,8 % visto en los primeros nueve meses del año pasado.
En cuanto a 2017, la compañía prevé un crecimiento de Revpar de 1 dígito medio alto, tanto en el primer trimestre de 2017 como para la totalidad del año. Esta previsión compara con el +6 % estimado por Banco de Sabadell, por lo que todo indica que nuestras estimaciones serán rebasadas. La razón para tan positiva visión del negocio es la buena evolución de los Resorts a nivel mundial, así como la exitosa estrategia “Bleisure” y la maduración de las habitaciones abiertas en 2015/2016. Además, creen que este crecimiento se basará en mejores tarifas, pudiendo así maximizar la rentabilidad. Los comentarios son positivos en todas sus divisiones.
Creemos que estos resultados mejores de lo esperado y las buenas perspectivas comentadas en prácticamente todos sus negocios son una noticia muy positiva y dejan margen para que haya nuevas revisiones de estimaciones al alza. Así, entendemos que deberían tener una buena acogida por parte del mercado. COMPRAR. P.O. 13,30 euros/acc. (potencial +10.01%).
Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
