Renta Variable: Dónde hay valor y quién lo está encontrando

Ante la avalancha de ahorradores que han dado el paso de convertirse en inversores (sobre todo, por la falta de rentabilidad de los depósitos y otros productos de ahorro bancario tradicional) lo primero que tendría que determinarse a la hora de comprar participaciones en un fondo de inversión o en cualquier otro producto, es el nivel de riesgo que quiere asumirse y qué horizonte temporal se maneja.

La aversión al riesgo de cada persona es distinta y no depende sólo de su nivel de renta. Hay que ver las necesidades de cada cliente partiendo de que cada uno tiene un perfil determinado. En este sentido, lo importante es encontrar un equilibrio entre unos fondos y otros, intentando buscar fondos de renta variable que se ajusten a nuestro perfil y compatibilizarlos con fondos garantizados o de renta fija, para de esta forma controlar el riesgo de nuestra cartera.

Otro de los factores a tener en cuenta es dónde contratar los productos de inversión y si no existen conflictos de interés en un banco al ofrecer un producto determinado. Es muy importante tener en cuenta las comisiones. Tenemos que fijarnos en que la rentabilidad del fondo no quede absorbida por las comisiones de gestión, suscripción, reembolso o por éxito. Por tanto, habrá que contratar un producto que ofrezca una rentabilidad buena con unas comisiones razonables.

Para ver si la rentabilidad de un fondo es aceptable en función del grado de exigencia y riesgo de cada inversor, debemos necesariamente compararla con la de un índice representativo de su categoría (lo que en mercado se denomina “benchmark”) y hacerlo en un plazo más o menos largo (de 3 a 5 años).  De esta forma, se sabrá si el gestor ha controlado el fondo en los buenos y en los malos momentos. Además, lo conveniente sería mirar la política de inversión del fondo, que nos dirá las principales líneas que va a seguir el gestor (mercados en los que se va a centrar, volatilidad, utilización de derivados…).

Continuando con el análisis de los mejores fondos donde invertir en renta variable española, en esta pieza nos vamos a centrar en los fondos que gestiona José Ramón Iturriaga, gestor en Abante Asesores de los siguientes vehículos: Okavango Delta, Kalahari Alpha y Spanish Opportunities *.

Okavango Delta-A FI (Ticker: OKAVDTA SM)
Según su política de inversión  el fondo invierte más del 75% de sus activos en renta variable y el resto, en activos de renta fija, pública y/o privada. Invirtiendo un mínimo de un 60% en valores de el área euro y el resto, en otros emisores y mercados organizados de la OCDE. No invierte, entre otros mercados, en valores de renta fija con rating inferior al del Reino de España.

Los emisores de renta fija son fundamentalmente europeos, americanos y asiáticos con una duración media de la cartera de renta fija que oscila entre 0 y 5 años. Además, el fondo está referenciado en un 85% al Eurostoxx 50 y en un 15% a Inverco Renta Fija a Corto Plazo.

La evolución del fondo es la que podemos ver en el gráfico anterior con un 54% de meses en positivo con una rentabilidad media en estos meses del 5,4%, mientras que en los meses negativos la rentabilidad media es de -4,85%. Quizá uno de los rasgos más característicos de este fondo es que ha tenido sólo dos años en negativo desde su constitución. La rentabilidad anualizada desde la constitución del fondo en 2005 es del 5,12%.

Las principales posiciones de la cartera son: Promotora de Informaciones (9,95%), Merlin Properties Socimi (9,71%), Grupo Catalana Occidente (5,87%), Lar España Real Estate Socimi (4,75%) e Inmobiliaria Colonial (4,63%). La inversión requerida inicial es de 10 euros.

En este fondo, es notable la apuesta por los nuevos vehículos de inversión en el mercado inmobiliario (las denominadas SOCIMIs) que están contribuyendo también al ajuste de la oferta y la demanda mediante una estrategia de “buy and hold” en segmentos como el de oficinas, residencial u hotelero. A eso se le añade un fuerte componente de apuesta por medios de comunicación, con posiciones como PRISA, Atresmedia o Mediaset España.

A pesar de los múltiples cambios regulatorios vividos en la mayor parte de los sectores de la economía española, la dinámica dentro del mercado audiovisual permite apostar a medio plazo por la consolidación de dos grandes grupos multimedia con una generación previsible de flujos de caja.

Kalahari FI (Ticker: KALAALP SM)
Según su política de inversión el fondo invierte entre un 30 y un 75% de los activos en renta variable y el resto, en activos de renta fija, pública y/o privada.

La gestión toma como referencia el comportamiento del índice 40% EuroStoxx 50 y 60% Inverco Renta Fija a Corto Plazo.

La evolución del fondo es la que podemos ver en el gráfico anterior con un 51% de meses en positivo con una rentabilidad media de estos meses de 2,78%, mientras que en los meses negativos la rentabilidad media es de -1,87%. Al igual que sucede con Okavango Deltha, sólo presenta dos años en negativo desde su constitución. La rentabilidad anualizada desde la constitución del fondo en 2009 es de 5,86%.

Las principales posiciones de la cartera son: Promotora de Informaciones (9,56%), Merlin Properties Socimi (7,25%), Grupo Catalana Occidente (5,56%), Bankia (3,92%) y Banco Sabadell (3,02%). La inversión requerida inicial es de 10 euros.

En este caso, destacamos el peso que se le da al sector bancario con posiciones como Bankia o Sabadell. La banca mediana tiene en este momento un recorrido un poco más evidente que en el caso de los grandes bancos, donde se enfrentan a un segmento de mercado más maduro. Sabadell, por ejemplo, está expandiendo mercados a través de la compra de bancos extranjeros como TSB en Reino Unido.

Spanish Opportunities-€A (Ticker: LU0861897394)
Según su política de inversión es un fondo long-only que invertirá entre un 75% y un 100% en compañías domiciliadas, principalmente en España y que cotizan en un mercado regulado. Se centrará en empresas infravaloradas por el mercado sin preferencia sectorial. El resto de activos serán de renta fija (con preferencia por el sector público y a corto plazo).

Como puede verse, desde la constitución del fondo en 2013 ha tenido rentabilidades atractivas, siendo en 2014 el único año que presenta una rentabilidad negativa (-0,47%).

Las principales posiciones de la cartera son: Promotora de Informaciones (10,15%), Merlin Properties Socimi (9,63%), Grupo Catalana Occidente (5,84%), Lar España Real Estate Socimi (4,71%) y Inmobiliaria Colonial (4,60%). La inversión mínima es de 500.000 euros.

En suma, la apuesta por renta variable española tiene como nombres y apellidos unos fondos donde el partícipe podrá encontrar una selección cuidadosa de los valores y, sobre todo, un afán de revisión constante de las posiciones. No suele ser buena idea en Finanzas el dicho de “sostenella y no enmendalla”, más aún cuando estamos hablando de un mercado bastante más estrecho como el español.

*Los gráficos y las tablas que se muestran han sido elaborados a partir de datos de Mornigstar  y de la información pública que presenta Abante de sus fondos de inversión. *Disclosure: El medio no se responsabiliza sobre las opiniones expuestas en el artículo. El texto ha sido escrito de manera libre expresando ideas propias, sin recibir ninguna compensación por ello. El autor no tiene ninguna relación de negocios con cualquiera de las empresas cuyas acciones se mencionan en este artículo.